“La peor crisis financiera desde 1929”. Es la frase que muchos tertulianos y columnistas gustan utilizar estos días. Para ponderar los problemas que vive el sistema financiero pondremos en valor su coste como porcentaje del Producto Interior Bruto, tal como muestra el gráfico.
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Los Billetes de 500 y El Fondo de Ayuda a la Banca
La ley de IRPF de 1991 incorporaba la posibilidad de comprar Pagarés del Estado a 6 años con un tipo de interés sorprendentemente bajo para la época, el 2%, cuando los tipos de interés oficiales eran varias veces superiores.
A esta emisión de deuda se le denominó Deuda Pública Especial y se suscribieron cerca de 5.000 millones de Euros (800.000 Mill. Ptas): una cantidad muy elevada para tan baja rentabilidad.
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Política Económica en España: Mirando como las vacas al tren.
Las Herramientas clásicas con que los Gobiernos cuentan para actuar sobre la Economía son:
Política Fiscal: Tipos Impositivos, Gasto Público, Emisión de Deuda Pública.
Política Monetaria: Cantidad de Dinero en Circulación, Tipos de Interés.
Política Cambiaria: Precio de la divisa nacional en los mercados internacionales.
Con la adopción del Euro, en España ya no se tiene control efectivo sobre todas esas herramientas:
- Política Fiscal: El Gobierno aún puede actuar, pero con los límites de gasto y endeudamiento marcados por Europa.
- Política Monetaria: “Subcontratada” a Bruselas. Nada que hacer.
- Política Cambiaria: “Subcontratada” también. Nada que hacer.
Desde la llegada del Euro los sucesivos Gobiernos han sido incapaces de sustituir la pérdida de margen de maniobra en el ámbito de tipos de interés y tipos de cambio mediante reformas estructurales a largo plazo que otorgaran a la economía competitividad, productividad, etc.
En el pasado, esas herramientas con las que hoy no contamos tuvieron su protagonismo. A través de las hemerotecas comprobamos dónde el Gobierno de 1993 ponía sus empeños con el permiso de Alemania: Política Monetaria y Política Cambiaria.
Durante el último año el Gobierno se ha mostrado desconcertado, ejerciendo sólo de espectador ante acontecimientos que no alcanza a comprender: Mirando, como miran las vacas pasar el tren.
El peligro está en la estulticia: A medida que la situación empeore durante 2009, surgirá la urgencia de actuar. Ante la falta de margen en el corto plazo, aparecerán partidarios de volver al control efectivo de la Política Económica: salir del Euro y devaluar, controlar los tipos de interés oficiales y quién sabe qué más.
Cuando el diablo se aburre…